純資産額に大きな起伏があったら要注意！（ここが投資信託の難しいところ）
2020年10月11日
こんにちは。
投資信託クリニックの カン・チュンド です。
話を少し単純化します。
今、Ａ社 Ｂ社 Ｃ社 Ｄ社 Ｅ社、
「5つの株式」のみを保有する株式ファンドがあるとしましょう。
ファンドが保有する会社の『株価』が上がれば、
当該ファンドの「純資産額」も増加します。
しかし、投資信託が投資信託として
その規模（＝純資産額）を拡大させるためには、
何より『資金流入』が求められます。
具体的には、
ファンド内に入ってくるお金のほうが「恒常的に」多い状態。―
ファンドが保有する株式の価値が変わらなくても、
ファンドの「純資産額」は安定的に増えていくわけです。
ここ、伝わっていますか？
純資産額が増え続けている状態は、
投資信託を保有する『あなた』にとっても心地よいものであるはず。
なぜなら、
ファンドの「純資産額」が大きくなれば、
銘柄の取引コストも「規模の利益」で低くなり、
何より、
【途中で繰上げ償還されるリスク】がどんどん小さくなるためです。
わたしは2015年頃に、
『三井住友・中小型株ファンド』を知りました。
日本の中小型株に投資を行う
アクティブファンドです。
当時、純資産額が13億円あまりしかありませんでした。
（※ マザーファンド形式ではない）
当該ファンドは2003年に運用を開始し、
「参考指数」としている
日経ジャスダック平均株価と比較しても、
ファンドの騰落率は
上記指数を『直近1年』、『直近3年』、『設定来』とも
コンスタントに上回っていました（2015年時点。）
控えめに言って「成績バツグン」です。
でも「純資産額」は・・13億円台でした。
先日、このファンドのことを思い出して、
「運用レポート（月次レポート）」を見てみました。
すると、20年8月31日現在で
純資産額は約98億円にまで増えています。
（成績は？）
直近1年は参考指数に負けていますが、
『直近3年』、『設定来』では
相変わらず指数をアウトパフォームしています。
今、純資産額は「98億円」に増えています、
と言いましたが、
その前にこの５年間の「経緯（プロセス）」を
きちんと見ておいたほうがよさそうですね。
「直近５年の純資産総額のチャート」（目盛りは右側）
画像元：三井住友DSアセットマネジメント
ちょっと↑想像と違っていました。
上記、よーく見ていただくと
2018年の8月の終わり頃、
何が「きっかけ」かは分かりませんが、
資金流入の増加によって
当ファンドの「純資産額」（薄いブルーの帯）が急に増え始めます。
そして翌19年の４月16日には、
当ファンドの純資産額は約230億円に！
しかしその後、一転して
ファンドの純資産額は減り始めます。
（今度は資金流出の増加！）
画像元：三井住友DSアセットマネジメント
上記のように
（純資産額が急に）大きく伸び（そして）大きく減って、
今現在の純資産額
およそ100億円になっているのです。
『純資産額』の急激なアップダウンを、
【熱しやすくて・冷めやすい現象】と呼んでいます。
モーニングスターの「月次資金流出入額グラフ」を見ると、
当該ファンドの純資産額が大きく伸び、そして大きく減った要因が、
急激な「資金流入」と、
急激な「資金流出」であったことがはっきり分かります。
画像元：モーニングスター
18年10月の資金流入は30億円近く。
逆に19年11月の資金流出は40億円を超えています。
【まるでジェットコースターのようです・・】
これはいったい何を意味するのでしょう？
相当数いたということ・・。
このように急激なお金の流出入があると、
ファンドの運用会社は翻弄されます。
→ その時買いたい銘柄が（相当の金額規模で）あるとは限らない。
現金の比率が増加するだけ？
あるいは無理して銘柄を買い付けてしまう？
〇（多くの解約要請で）急にたくさんの資金が流出
→ 本当は保有しておきたい銘柄を売るはめになることも。
もうタイヘンです。。
下記、19年8月30日を基準日とする
「直近1年」の当ファンドの騰落率が、
参考指数を下回っている事実からも、
運用チームの人たちが上の、
『熱しやすくて冷めやすい人たち』に翻弄されていたことが分かります。
画像元：三井住友DSアセットマネジメント
【熱しやすくて・冷めやすい人たち】は
当該ファンドの基準価格が上昇する中、
何かの媒体で成績優秀ファンドとして取り上げられたのを見、
（あるいは販売会社が販売に力を入れることによって、）
急に当該ファンドに興味を持ち始め、買付け、
（もちろん「スポット買い」でしょう）
当該ファンドを売却してしまった・・
そういう人たちなのです。
そういう人たちを
上手く「締め出す」ことがなかなか出来ない点にあります。
いや、逆説的に云いましょう。
あなたがするべきことは明快です。
あなたは興味がある投資信託の「運用レポート（月次レポート）」を必ず見て、「純資産額の大きな波（アップダウン）」がないかどうかを必ずチェックするのです。
ジェットコースターのような起伏を描く投資信託は、
避けたほうが無難であるとわたしは思います。
カテゴリ：投資信託あれこれ
