（後編）ウィリアム・シャープの『資本資産価格モデル』って、個人向け国債変動10年＋オルカンって解釈していいの？
2024年5月2日
こんにちは。
投資信託クリニックの カン・チュンド です。
物事を抽象化するためには、
「ごちゃごちゃとした」対象の、
「複雑な因果関係」を
まず分かっていないといけません。
先日ご紹介した、
ウィリアム・シャープの『資本資産価格モデル』（CAPM）は、
ごちゃごちゃとした、
個々の銘柄群の動きの有り様を、
思い切って抽象化した概念となります。
画像元：ビジネスハック
この『資本資産価格モデル』を、
私たち（日本人）の実際の投資に当てはめてみましょう。
「個人向け国債変動10年」と、
「オルカン」の「組み合わせ」こそが具体例であると言って差し支えありません。
あなたはちょっと臆病だけれど、
自分のお金を増やしたい「大衆投資家のひとり」です。
なるだけ「理に適った行動」を取りたいと願っています。
が、
決してリスク選好的なわけではありません。
わたしも（本当は）リスクは嫌いです。
この、
投資家のリスク回避的な要素
―具体的には元本確保がなされ、
「いくばくかのリターン」が約束されている資産（国債）― を起点としているのが、
画像元：ビジネスハック
シャープの『資本資産価格モデル』なのです。
背中に背負うリスクの総量は？
無リスク資産（国債）へ投資することによる
リスクフリーレートと、
市場全体の変動と連動する
マーケットリスクプレミアムの『合計』であるといえます。
ほんとうは、
この国債の部分、
つまり元本確保商品の代表格は
10年物利付国債なのですが、
現状大半を日本銀行が抱えて込んでしまっているため、流動性に難があります。
したがって、
日本人が
「市場ポートフォリオ」を自ら構成する際は、
『個人向け国債変動10年』
『オルカン』という組み合わせでOKだとわたしは思います。
単純明快に、
楽天証券で個人向け国債変動10年を買って、
NISA口座や特定口座で
『オルカン』を持ってるだけだけど、
と訝しく思っているあなたは・・・、
ハイ、こんなんでホントに良いのです。
学術界が
60年以上前に示した、
リスクとリターンの正当な組み合わせの「概念」を、あなたは今まさに体現している。
『大したポートフォリオ』を保持していると云ってよいのです。
画像元：ビジネスハック
この資本資産価格モデル（CAPM）の線上で、
資産を保有する場合、
無リスク資産（個人向け国債変動10年）と
リスク資産（オルカン）の保有割合が問題となります。
これも「単純明快」に捉えましょう。
『リスク耐性』によって、適切な保有割合は異なる。
『リスク耐性』が変化し、結果適切な保有割合は異なる。
と捉えてみるのです。
『リスク耐性』と言われると
ちょっと構えてしまいますが、
要は
たとえば手元にある
1000万円の総資産が、
いくらぐらい減っても許容できるか。
を「目安」にするのです。
もしも商品として2008年に存在していたら、
損益がマイナス50％くらいになっています。
その『オルカン』を2割（200万円）保有し、
無リスク資産を8割（800万円）保有していたら？
資産全体（1000万円）から見た
最大損失額は「100万円」になります。
具体的に『表』にしてみましょう。
※総資産1000万円の場合
| 最大損失額 | 無リスク資産：リスク資産 |
| 100万円 | 8割 ： 2割 |
| 150万円 | 7割 ： 3割 |
| 200万円 | 6割 ： 4割 |
| 250万円 | 5割 ： 5割 |
| 300万円 | 4割 ： 6割 |
| 350万円 | 3割 ： 7割 |
| 400万円 | 2割 ： 8割 |
自分に合った「無リスク資産」と「リスク資産」の組み合わせこそが、その人にとっての「正解」なのです。
繰り返しになりますが
『インデックス投資』のアイデアは、
ウォール街からではなく、
学術界からやって来ました。
しごく単純なポートフォリオも、
理論的な裏付けを有するのです。
どうぞご安心ください。
カテゴリ：インデックス投資全般
