経済よもやま話

アメリカの国債も売り買いされて価格が変動するのです（QEからQTへ）

2022年5月23日

こんにちは。
投資信託クリニックの カン・チュンド です。

株式に比べると、債券って分かりづらいです。

でも（意外に思われるかもしれませんが、）
株式よりも債券のほうが
マーケットとしては大きいのです。

（おおむね株式市場の倍の大きさを
債券市場は有しているとお考えください。）

 

 

 

債券、特に国債の世界では、

〇 数は少ないが、
〇 莫大な資金を有する『機関投資家』が売り買いを担っています。

ところで以前に
米国の『長期国債』について、
こんなご質問をいただきました。

 

 

アメリカの長期債券、
例えば30年物の国債の価格は、
何を要因として動くのかを教えて下さい。

 

短期の国債はFFレートで金利が決まり、
それに伴い価格が決まることは分かりますが、
長期の国債だとその値段の決まり方が分かりません。

 

市場参加者の景気の予想に伴う
需給で決まると考えてよいのでしょうか？

 

はい、
市場参加者の景気の予想に伴う需給、

つまりは「売り・買い」によって
国債の価格は変動するとお考えください。

 

 

 

 

まずは「教科書的」な確認から・・。

元来、中央銀行が
金融政策として行ってきたのは『短期金利の誘導』です。

 

今、アメリカではインフレが過熱しているため、
「政策金利」＝ 短期金利を引き上げ、
景気の熱（需要）を冷まして、物価上昇を抑えようとしているのです。

 

実は満期が1年未満の短期国債も、
FFレート（米国の政策金利）のみで、
その価格と利回りが自動的に決まるわけではありません。

 

そこには機関投資家が売買する市場があり、
活発に売り買いが為され、価格は常に変動しています。
（よって利回りも変動します。）

 

 

 

 

 

 

以下2019年8月と
2022年5月の、

アメリカの各国債の利回りを比較してみます。

 

2019年8月

 

 

 

 

2022年5月

 

 

 

2019年はずいぶん利回りが低いですね。
これは中央銀行が国債の『巨大な買い手』として君臨していたためです。

 

さらに2020年以降のコロナ禍では、
短期国債、長期国債のみならず
社債やMBS（住宅ローン担保証券）まで買い入れ、

量的緩和（QE）を拡大させ、
金利を低く低く誘導してきたわけです。

 

 

 

このジャブジャブの状態から決別するのが「来月」といわれています。

そう、アメリカの中央銀行による量的引き締め（QT）の開始です。

 

 

 

 

QTとは
量的緩和（QE）の解除であり、
異常かつ緊急対応的な金融政策からの『決別』を意味します。

 

今、米国の金利が上昇しているのは基本的には「よいこと」なのです。

 

 

量的緩和（QE）から
量的引き締め（QT）の政策変更は、
政策金利の引き上げそのものより大きなインパクトを、株式市場に与えるかもしれません。

カテゴリ：経済よもやま話