経済よもやま話

世界的なゼロ金利時代でも債券投資は有効ですか？【あなたの疑問に答えます！】

2020年11月10日

こんにちは。
投資信託クリニックの カン・チュンド です。

当クリニックのお客様から頂戴した
さまざまな『質問』にお答えしていく、

その名もズバリ、
『あなたの疑問に答えます！』




第９回！
小久保さま（仮名）東京都

ブログ、Twitterいつも拝見してます。
新天地でも変わらぬご活躍ですね。

質問！
世界的なゼロ金利時代でも債券投資は有効ですか？

 

 

この稿では、
先進諸国の数多の国債を組み入れる、
「先進国債券インデックス」に絞ってお話ししましょう。

小久保さんおっしゃる通り、
先進各国の長期金利は軒並みゼロか、ゼロに近づいています。

仮に「先進国債券インデックスファンド」を持ち続けても、以前ほどリターンが上がらないのは自明の理です。
（※ 本稿では為替の変動要因は除いて記述します）


かつて、
世の中の投資意欲が旺盛だった頃は、
世界的に見て 貯蓄 ＜ 投資 になっていました。

ところが・・ここ最近は？

画像元：日経新聞『異次元債務に市場沈黙　カネ余りが促す大衆迎合』

貯蓄 ＞ 投資 のトレンドになってしまっています。


この『原因』はいくつか挙げられるでしょう。

 

貯蓄 ＜ 投資 だった時代は
お金を借りるニーズが旺盛であり、
自然に「4％」とか「5％」の金利が付きました。

換言すれば、これから先も
貯蓄 ＞ 投資 である限り、
先進各国で金利が「そこそこ付くよ。」という望みは薄いわけです。


はじめに
中期（向こう5年程度）では債券投資は有効ではない。
とお答えしたのは、

 

今、ドイツなどでは「マイナス金利」が常態化しています。
それでも常識的に、先進諸国の金利が－３％、－４％になることは考えにくいです。

とすれば（これから）（いつか）金利が上がる分、
債券（国債）の価格が下がることは目に見えています。

先進国債券を保有する → 債券（国債）価格のマイナスが起こるを、今後は意識せざるを得ないわけです。

 

が、しかし、です。

ことはそう単純ではありません・・。

金利は
長い目で見れば、
上がったり下がったりを不規則に繰り返す生き物なのです。

株式市場のように超長期で上がり続ける（＝右肩上がり）というトレンドとは異なります。）


たとえば「金利」は今後、
ネガティブに上昇する可能性があります。

コロナ渦の緊急財政支出で、
先進各国は多大な借金を負ったため、
債券（国債）価格の下落を通じて長期金利が上昇する可能性があります。


また、金利は長い目でみて
ポジティブに上昇するかもしれません。

コロナ渦が社会をネクストステージに押し出すことで、AR（拡張現実）、VR(ヴァーチャルリアリティ）をはじめとした仮想空間に対する膨大な投資ニーズが生まれ、長い目で見れば新たなトレンドとして、

貯蓄 ＜ 投資 が復活してくる可能性もあります。

 

 

単独の債券（国債）のみを持っていれば、
自身が保有する債券価格の「下落」を見るのみです。


しかし「先進国債券インデックスファンド」を保有し続ければ、
ファンドが組み込む債券（国債）は入れ替わりますから、

いったんは金利「上昇」に伴い、
ファンド価格は「下落」しても、

 

（もちろん、ここには「タイムラグ」が存在します）

 

さらに、先進諸国の金利が
「プラス2％」とか「プラス3％」になっても、

金利の「上昇」＝
債券（国債）価格の「下落」が一本調子で続くわけではなく、

3％程度の利息が付く債券が出てくれば、投資家にとって魅力的に映り、
それを購入する人が増え、

また、債券（国債）価格の「上昇」
金利の「下落」が起こる可能性もあります。

繰り返しになりますが、金利は
単純に一本調子で「上がって」いくものではないのです。

 

つまりは、
「先進国債券インデックスファンド」を長期（15年超）で持ち続ければ、

 

この点、満期が決まった単独の債券（国債）を購入する投資とは、根本的に意味合いが異なるのです。


『金利』とは、
お金という商品を融通する際の「手数料」です。

この手数料の水準が超長期で見た場合、不規則に変遷するのは自然の摂理ではないでしょうか？

最後に、220年超の米国の長期金利の推移です。

 

画像元：Vox Media

不規則なアップダウンになっていますね。

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