インデックス投資全般

今、アクティブファンドがインデックスファンドに勝てない理由

2024年7月17日

 

こんにちは。
投資信託クリニックの カン・チュンド です。

教科書的にいえば
同じ『投資対象』なら、

アクティブファンドのほうが
インデックスファンドよりリスクは大きくなるはずです。

 

なぜなら、
アクティブファンドに組み入れる「銘柄数」がそもそも、インデックスファンドより少なくなるのが普通であるためです。

 

 

 

 

 

また、
ファンドの上位組み入れ企業の『組入れ比率』も、ふつうアクティブファンドのほうが高くなります。

 

 

 

 

例えば、
米国株式のアクティブファンドとして知られる『おおぶね』があります。

正式名称を
『農林中金＜パートナーズ＞長期厳選投資　おおぶね』と云います。

 

 

 

これは悪いことではなく、
むしろ「アクティブ」らしいアクティブファンドの体現としては「良いこと」だとわたしは思います。

 

 

 

あなたがアクティブファンドのファンドマネージャーだとしたら、

たとえばS&P500（株価指数）と比べて、

組み入れる『銘柄数』をある程度絞り込まないと、市場平均をアウトパフォームするのは難しくなると感じませんか？

 

 

そして、
運用チームの目利き（能動的意思決定）が顕著で、

上位組入れ銘柄の「集中度」がある程度高くなるのも、「アクティブ」らしい体現のひとつであるといえるでしょう。

 

 

今、『おおぶね』の
上位3銘柄の「組入れ比率」を合計してみます。

 

 

 

画像元：マンスリーレポート
「農林中金＜パートナーズ＞長期厳選投資　おおぶね」

 

上位3社の組入れ比率は 18.3％ です。

 

 

翻ってS&P500の上位3銘柄です。
（SPYというETFにおける組入れ比率となります）

 

 

 

画像元：Slickcharts

 

アップル、マイクロソフト、エヌビディアの上位3社で 20.95％ を占めます。

 

 

 

 

S&P500の
上位組み入れ企業の「比率」がこのように高くなっているのは、いったい何を示しているのか？

 

 

市場全体が上がっているのではなく、一部の企業の『株価』のみが上がっているということ。

 

 

 

 

 

 

 

米国を代表するS&P500指数も、
その良好なパフォーマンスのほとんどは、テック企業の株価上昇に支えられている構図なのです。

 

このような状況下では、
アクティブファンドが（市場平均に）勝つのは至難の業でしょう。

 

 

 

 

結局、コロナ後の
米国株式市場に限っていえば、

 

マグニフィセントセブン（超テック系7社）の株式を、一定割合以上ホールドできたかどうかで、米国の株式ファンドの「成績」はおおかた決してしまったということなのでしょう。

 

揺り戻しが少々怖いです。

 

 

マーケットの集中度：

時価総額上位10銘柄のウェイトは34%に急上昇
1920年代よりも更に高い数字と

1929年に何が起きたの?と他の筆者から突込みが

集中過ぎて狂気だけどそれは控えめな表現と
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— Gold River (@Goldriver2020) July 3, 2024

 

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