インデックス投資全般

どうしてETFの継続コストは、インデックスファンドより安くなったのか？

2021年1月31日

こんにちは。
投資信託クリニックの カン・チュンド です。

S&P500指数との連動を目指すETFも、
S&P500指数との連動を目指すインデックスファンドも、

『フクロの中身』は同じ！と前回申し上げました。

しかし、ですよ。

ETF、インデックスファンド。
名称が違うということは必ず【異なる部分】もあるわけで・・。


厳密にいうと、両者のどこが違うのか？
それが今日の物語ですw

（実は）ETFとインデックスファンドでは、
『フクロの形状』が異なっているのです。

？？


通常のインデックスファンドは
（S&P500との連動を目指す場合）、

大きな、
通気性のよい『透明なフクロ』の中に
505社の株式が山盛りどっさり入っています。

デザート好きな貴方のために、
『ひとくちルマンド』にたとえてみましょう。

画像元：ブルボン

上記は、S&P500との連動を目指すインデックスファンドです。

つまり『ひとくちルマンド』の中身は？
たくさんの、
アメリカの
505社の株式なのです。


（ところで）インデックスファンドには、
毎日購入する機会、毎日解約する機会があります。

換言すると、



画像元：ブルボン

この↑フクロには、外から毎日『現金』が入ってくるわけです。

100万円のキャッシュが入ってくると、

上記フクロ内では、
指数との連動を崩さないよう、
米国の505社の株式を買い付ける必要があります。←それが仕事ですから。

逆に、

画像元：ブルボン

この↑フクロからは、毎日『現金』が出ていきます。

すると、上記フクロ内では、

指数との連動を崩さないよう、
505社の株式をバランスよく売却する必要があります。←それが仕事ですから。

ファンドの管理者（運用会社）にとっては
それなりの仕事量と、それに伴うコストが発生するということ。


いっぽう、S&P500指数との連動を目指すETFは？

中身は同じ『ルマンド』です。
でも、形状がちょっと違っているのです。




画像元：ブルボン

ブルボンによると上記大きなフクロ内には、
実は『細長い12個のフクロ』があって、

そこに「細長いルマンド」が入っています。

 

ちょっと不思議な感じなのですが、
実はETFというフクロのほうでは『通気性』はありません。

つまり、現金の出入りがありません。

画像元：ブルボン


ETFの管理者（運用会社）が、
ファンドの購入や解約に伴って、株式を売り買いすることも原則ありません。

要するに、全般的にみてETFのほうが、
管理者（運用会社）の仕事量が少なくて済む・・。

これが、
これまでETFの継続コストが
インデックスファンドに比べてより低廉だった理由のひとつです。


以下、蛇足になりますが・・。

先ほどルマンドのたとえで
『大きなフクロ内には細長い12個のフクロがあって、』

という言い方をしました。

ETFのユニークなところは、
たとえば「100億円のS&P500ETFを買いたい！」などの大口の注文があった場合は、

指定参加者（AP）と呼ばれる人が
先ほどの『ルマンド』でいうところの



画像元：ブルボン

「細長いルマンド」（505社の株式ユニット）を、100個も200個も急ごしらえして、大口の投資家の注文に応えてしまうのです。

 

このような機能も、
インデックスファンドにはなく、ETFのみに備わっています。

 

これは単純明快。
ETFの場合、販売会社が存在しないため、
そこに運用管理費用（信託報酬）を支払う必要がないのです。

インデックスファンドでは、
販売会社、運用会社、受託会社の3社に、
私たちは運用管理費用を支払う必要があります。

ところがETFでは継続コストは
運用会社と受託会社に支払うのみですね。

 

さて、ようやく
わたくしが申し上げたい所まで辿り着けました(^^)

この20年ほど、
特に米国市場においてはETFの隆盛が顕著になりました。

それによって何が起こったか？

 

日本では少し遅れてそれが起こりましたが、
たとえば『全世界株式』を例に挙げると、

eMAXIS Slim 全世界株式（オール・カントリー）の運用管理費用は年0.1144％。
そしてバンガード・トータル・ワールド・ストックETF(VT)の年間経費率は0.08％と、インデックスファンドが地味ながら追い上げています。

テクノロジーの進化と併せ、
両者の熾烈なライバル関係はこれからも続いていくのです。

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